华泰宏观评11月金融数据：信用纾困政策有望持续出台

央行数据显示，11月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比增长13.1%。华泰宏观李超团队认为，该数据与其预测基本一致。目前银行信贷难以大幅反弹的主要逻辑是商业银行负债仍然存在压力，同时商业银行出于对民营企业信用问题的担忧，难以真正向继续融资的民企输血。

11月份社会融资规模增量为1.52万亿元，同比增速9.9%。华泰宏观李超团队认为，无风险利率的下行有利于企业债券发行，但是新口径下社融增速仍跌破10%，反映了当前信用问题未出现实质改善，可以预期更多的解决社会信用政策落地。

11月末，M2同比增长8.0%，华泰宏观李超团队认为，该数据与其预测一致。M1增速较低，主要原因是我国房地产调控已经逐渐由“因城施策”逐渐向全面调控转变，三四线城市不再鼓励货币化安置，全国商品房销售增速下滑导致的货币活化下降，伴随着调控政策，M1反弹概率较小。